水井坊：年上半年净利润亿元同比增长%

中证智能财讯水井坊（600779）7月27日披露2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业总收入17.19亿元，同比增长12.57%；归母净利润2.42亿元，同比增长19.55%；扣非净利润2.28亿元，同比增长13.88%；经营活动产生的现金流量净额为-2.94亿元，上年同期为1323.69万元；报告期内，水井坊基本每股收益为0.4985元，加权平均净资产收益率为5.41%。

公告称，营业收入变化主要由于本期核心产品及散酒销售增长，导致收入相应增加。

以7月26日收盘价计算，水井坊目前市盈率（TTM）约为13.38倍，市净率（LF）约为4.25倍，市销率（TTM）约为3.4倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入7.85亿元，同比增长16.62%，环比下降15.88%；归母净利润5612.26万元，同比增长29.60%，环比下降69.87%；扣非净利润7407.67万元，同比增长74.42%，环比下降51.88%。

半年报称，公司主营白酒产品的生产与销售。其中，水井坊典藏、水井坊井台、水井坊臻酿八号是公司核心产品。

分产品来看，2024年上半年公司主营业务中，高档收入15.17亿元，同比增长6.13%，占营业收入的88.27%；中档收入0.97亿元，同比增长12.78%，占营业收入的5.65%。

2024年上半年，公司毛利率为80.96%，同比下降1.50个百分点；净利率为14.11%，较上年同期上升0.83个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为81.55%，同比下降0.01个百分点，环比上升1.08个百分点；净利率为7.15%，较上年同期上升0.72个百分点，较上一季度下降12.81个百分点。

分产品看，高档、中档2024年上半年毛利率分别为85.53%、63.12%。

数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为5.41%，较上年同期下降0.28个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为5.47%，较上年同期下降0.19个百分点。

2024年上半年，公司经营活动现金流净额为-2.94亿元，同比减少3.07亿元；筹资活动现金流净额-8830.23万元，同比减少8446.60万元；投资活动现金流净额-4.07亿元，上年同期为-6.68亿元。

进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-4.32亿元，上年同期为-4.46亿元。

2024年上半年，公司营业收入现金比为102.55%，净现比为-121.26%。

营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.20次，上年同期为0.22次（2023年上半年行业平均值为0.28次，公司位居同行业18/20）；固定资产周转率为0.99次，上年同期为3.22次（2023年上半年行业平均值为2.34次，公司位居同行业8/20）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为260.55次、0.12次。

2024年上半年，公司期间费用为8.31亿元，同比增长7671.33万元；但期间费用率为48.37%，同比下降1.06个百分点。其中，销售费用同比增长5.67%，管理费用同比增长22.08%，研发费用同比增长4.67%，财务费用-1281.51万元，去年同期-1323.98万元。

资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司固定资产较上年末增加282.36%，占公司总资产比重上升24.26个百分点；在建工程较上年末减少86.21%，占公司总资产比重下降22.38个百分点；货币资金较上年末减少33.60%，占公司总资产比重下降9.32个百分点；存货较上年末增加22.11%，水井坊：年上半年净利润亿元同比增长%占公司总资产比重上升6.53个百分点。

负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司其他应付款(含利息和股利)较上年末增加32.09%，占公司总资产比重上升4.50个百分点；应交税费较上年末减少67.93%，占公司总资产比重下降3.02个百分点；应付职工薪酬较上年末增加134.21%，占公司总资产比重上升1.80个百分点；应付账款较上年末增加14.33%，占公司总资产比重上升1.81个百分点。

从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为29.94亿元，占净资产的72.69%，较上年末增加5.42亿元。其中，存货跌价准备为3796.3万元，计提比例为1.25%。

在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为50.97%，相比上年末上升3.13个百分点；有息资产负债率为0.05%，相比上年末下降0.02个百分点。

2024年上半年，公司流动比率为1.11，速动比率为0.40。

筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为8.98万户，较一季度末增长了3220户，增幅3.72%；户均持股市值由一季度末的27.03万元下降至20.47万元，降幅为24.27%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。