招商策略私募股票基金仓位企稳，与科创集中净申购金融市场流动性与监管动态周报（）

张夏S1090513080006

田登位研究助理

上周二级市场可跟踪资金供需小幅净流出，融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价上升。6月初私募股票基金仓位企稳，结束了4月底来持续四周的下跌趋势。海外方面美国5月CPI超预期放缓，市场对美联储9月降息与年内两次降息的预期升温。风格方面，高ROE高自由现金流的龙头风格有望中期占优。

核心观点

⚑投资者月度跟踪——私募股票基金仓位企稳。截至2024年6月7日，股票私募仓位指数为78.03%，与上一周（6/3-6/7）持平，结束了自4月底来持续四周的下跌趋势。分规模来看，近期五十亿私募加仓力度最大。最近一周（6/11-6/14）五十亿私募加仓力度最大，仓位提升1.73%，十亿私募加仓0.87%，二十亿、五亿私募仓位变化幅度较小。5月股票型私募基金共计发行768只，合计规模为9.1亿元，创2024年年内新低。

⚑货币政策与利率：上周（6/11-6/14）央行公开市场净回笼20亿元，未来一周将有80亿元逆回购、2370亿元MLF、700亿元国库现金定存到期。货币市场利率上行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一。截至6月14日，R007上行0.8bp，DR007上行4.8bp，1年期国债收益率下行1.0bp，10年期国债收益率下行2.8bp，同业存单发行规模减少273.5亿元，1M/3M同业存单利率上行，6M同业存单利率下行。

⚑资金供需：二级市场可跟踪资金供需小幅净流出。北上资金流出，净流出218.7亿元；融资余额上升，融资资金净买入31.0亿元；ETF净流入134.2亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东由净增持转为净减持，公布的计划减持规模下降。

⚑市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价上升。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业仅科创50。VIX指数回升，海外市场风险偏好下降。

⚑市场偏好：行业偏好上，电子、农林牧渔、石油石化获各类资金净流入规模较高。赛道偏好上，北上资金净流入储能、绿电、医疗器械及服务，融资资金加仓中特估、白酒、半导体国产替代。宽指ETF均为净申购，其中科创50ETF申购最多；行业ETF以净申购为主，其中医药ETF申购较多，信息技术ETF赎回较多。净申购最高的为华夏上证科创板50ETF；净赎回最高的为国联安中证全指半导体ETF。

⚑海外变化：美国5月CPI超预期放缓，美联储降息预期升温。美国5月CPI同比增长3.3%，低于预期和前值3.4%；5月核心CPI同比增长3.4%，低于预期3.5%及前值3.6%。尽管美联储最新利率预测点阵图将“年内降息三次”调整为“年内降息一次”，市场对美联储9月降息与年内两次降息的预期仍然升温。

⚑风险提示：经济数据及政策不及预期；海外政策超预期收紧

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流动性专题

※投资者月度跟踪——私募股票仓位企稳

近期私募股票基金仓位企稳。截至2024年6月7日，私募排排网发布的私募仓位最新监测数据显示，股票私募仓位指数为78.03%，与上一周（6/3-6/7）持平，结束了自4月底来持续四周的下跌趋势。整体来看，股票私募分歧加大，截至6月7日，满仓股票私募占比为56.08%；中等仓位股票私募占比为29.00%；低仓股票私募占比为13.36%；空仓股票私募占比为1.56%。

分规模来看，近期五十亿私募加仓力度最大。截至2024年6月7日，百亿、五十亿、二十亿、十亿、五亿私募仓位指数分别为70.46%、77.87%、73.34%、75.69%和74.44%，其中百亿私募变化幅度较大，5月17日以来持续加仓，但6月第一周仓位下降明显。最近一周（6/11-6/14）五十亿私募加仓力度最大，仓位提升1.73%，十亿私募加仓0.87%，二十亿、五亿私募仓位变化幅度较小。

5月份私募基金发行速度放缓。5月共发行936只私募基金，发行规模13亿元，发行数量与规模均较前几个月有所下滑。股票型私募基金5月共计发行768只，合计规模为9.1亿元，创2024年年内新低。

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监管动向

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货币政策工具与资金成本

上周（6/11-6/14）央行公开市场净回笼20亿元。为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购80亿元，同期有100亿元央行逆回购到期，逆回购净回笼20亿元。未来一周将有80亿元逆回购、2370亿元MLF、700亿元国库现金定存到期。

货币市场利率上行，R007与DR007利差缩小；短、长端国债收益率下行，期限利差缩小。截至6月14日，R007为1.84%，较前期上行0.8bp，DR007为1.82%，较前期上行4.8bp，两者利差缩小4.0bp至0.02%。1年期国债到期收益率下降1.0bp至1.59%，10年期国债到期收益率下降2.8bp至2.26%，期限利差缩小1.8bp至0.66%。

同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一。上周（6/11-6/14）同业存单发行564只，较上期减少12只；发行总规模6699.5亿元，较上期减少273.5亿元；截至6月14日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化1.5bp、3.3bp、-9.2bp至1.95%、1.99%、1.99%。

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股市资金供需

（1）资金供给

资金供给方面，上周（6/11-6/14）新成立偏股类公募基金27.2亿份，较前期减少4.6亿份。股票型ETF较前期净流入，对应净流入134.2亿元。上周整个市场融资净买入31.0亿元，从前期净流出转为净流入，截至6月14日，A股融资余额为14728.4亿元。陆股通上周净流出，当周净流出规模为218.7亿元，从前期净流入转为净流出。

（2）资金需求

资金需求方面，上周（6/11-6/14）IPO融资金额回升至7.1亿元，共有1家公司进行IPO发行，截至6月14日公告，未来一周将有2家公司进行IPO发行，计划募资规模28.6亿元。重要股东由净增持转为净减持，净减持4.9亿元；公告的计划减持规模46.8亿元，较前期下降。

限售解禁市值为1025.3亿元（首发原股东限售股解禁924.9亿元，首发一般股份解禁35.6亿元，定增股份解禁49.6亿元，其他15.2亿元），较前期上升。未来一周解禁规模下降至602.9亿元（首发原股东限售股解禁514.9亿元，首发一般股份解禁1.0亿元，定增股份解禁71.4亿元，其他15.6亿元）。

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市场情绪

（1）市场情绪

上周（6/11-6/14）融资买入额为2408.6亿元；截至6月14日，占A股成交额比例为8.8%，较前期上升，融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价上升。

上周（6/11-6/14）纳斯达克指数上涨3.2%，标普500指数上涨1.6%。上周VIX指数回升，较前期（6月7日）上升0.4点至12.7，市场风险偏好下降。

（2）交易结构

上周（6/11-6/14）关注度相对提升的风格指数及大类行业仅科创50。当周换手率历史分位数排名前5的行业为：北证50（95.6%）、科创50（81.5%）、上证50（46.1%）、金融（44.2%）、中证1000（37.8%）。

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投资者偏好

（1）行业偏好

行业偏好上，上周（6/11-6/14）电子、农林牧渔、石油石化获各类资金净流入规模较高。上周陆股通净流出218.7亿元，净买入规模较高的行业为电子、通信、农林牧渔，买入金额分别为14.0亿元、10.4亿元、5.1亿元。净卖出规模较高的行业是食品饮料、医药生物、家用电器等行业。融资资金净流入31.0亿元，净买入规模较高的行业为电子（ 15.5亿元）、公用事业（ 9.0亿元）、交通运输（ 8.4亿元）等行业，净卖出有色金属（-8.0亿元）、通信（-6.8亿元）、传媒（-4.5亿元）等行业。

（2）赛道偏好

赛道偏好上，上周（6/11-6/14）北上资金净流入规模较高的为储能（10.8亿元）、绿电（9.1亿元）、医疗器械及服务（8.4亿元），融资资金净流入规模较高的为中特估（12.4亿元）、白酒（8.0亿元）、半导体国产替代（6.1亿元）。

（3）个股偏好

个股偏好上，招商策略私募股票基金仓位企稳，与科创集中净申购金融市场流动性与监管动态周报（）陆股通净买入规模较高的为迈瑞医疗（ 9.7亿元）、宁德时代（ 9.7亿元）、立讯精密（ 9.5亿元）等；净卖出规模较高的为贵州茅台（-37.1亿元）、交通银行（-20.1亿元）、五粮液（-15.6亿元）等。融资净买入规模较高的为贵州茅台（ 8.7亿元）、中远海控（ 4.1亿元）、比亚迪（ 3.9亿元）等；净卖出规模较高的为湖南黄金（-2.6亿元）、立讯精密（-2.3亿元）、药明康德（-1.9亿元）等。

（4）ETF偏好

上周（6/11-6/14）ETF净申购，当周净申购127.3亿份，宽指ETF均为净申购，其中科创50ETF及A50ETF申购较多；行业ETF以净申购为主，其中医药ETF申购较多，信息技术ETF赎回较多。具体的，沪深300ETF净申购6.4亿份；创业板ETF净申购2.2亿份；中证500ETF净申购2.7亿份；上证50ETF净申购8.0亿份。双创50ETF净申购2.3亿份。科创50ETF净申购33.8亿份。行业ETF方面，信息技术行业净赎回30.7亿份；消费行业净申购7.0亿份；医药行业净申购26.8亿份；券商行业净申购5.5亿份；金融地产行业净申购4.6亿份；军工行业净申购4.9亿份；原材料行业净申购1.5亿份；新能源&智能汽车行业净申购1.0亿份。

上周（6/11-6/14）股票型ETF净申购规模最高的为华夏上证科创板50ETF（ 22.2亿份），易方达沪深300医药卫生ETF（ 14.2亿份）净申购规模次之；净赎回规模最高的为国联安中证全指半导体ETF（-7.0亿份），华夏国证半导体芯片ETF（-6.8亿份）次之。

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海外金融市场流动性跟踪

（1）国外主要央行动向

美联储公布最新利率决议，联邦基金利率目标区间连续第七次维持在5.25-5.5%不变；欧洲央行的目标是在2025年下半年通胀率达到2%，利率可能会在一段时间内保持在平均水平之上；加拿大央行副行长科齐茨基称，可能会进一步降息；日本央行行长植田和男表示，连续第二次将政策利率维持在0-0.1%不变；泰国央行6月维持关键利率在2.5%不变。

（2）海外重要经济数据

美国5月CPI超预期放缓，美国5月CPI同比增长3.3%，低于预期和前值3.4%，为近两年来的最低水平；5月CPI环比持平，为2022年7月以来最低水平。5月核心CPI同比增长3.4%，低于预期3.5%及前值3.6%，为三年多以来的最低水平；核心CPI环比增长0.2%，预期为持平于0.3%。

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《今年以来二级市场重要股东减持动向如何？——金融市场流动性与监管动态周报（0528）》《美联储降息预期再度升温，A50ETF持续净申购——金融市场流动性与监管动态周报（0521）》《私募仓位继续回升，融资资金交易活跃度增强———金融市场流动性与监管动态周报（0514）》《近期北上资金动向与加仓结构如何？——金融市场流动性与监管动态周报（0507）》《近十年4月中央政治局会议前后市场表现如何？——金融市场流动性与监管动态周报（0430）》《当前A股上市公司分红水平如何？——金融市场流动性与监管动态周报(0423)》《本次国九条如何影响A股资金供需？——金融市场流动性与监管动态周报(0416)》《美联储降息预期推迟，二级市场可跟踪资金供需基本平衡——金融市场流动性与监管动态周（0409）》《私募仓位继续回升，公募基金发行逐渐回暖——金融市场流动性与监管动态周报(0402)》

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