谭雅玲：美联储为何次维持利率不变？

谭雅玲中国外汇投资研究院独立经济学

面对美联储即将召开的年内第4次例会（6月11-12日），市场依然顽固预期美联储降息一直不断，但是美联储从去年7月连续7次维持利率稳定不变，期间市场预期美联储降息极其极端，然而美联储一直稳如泰山不变宗旨，进而表明美联储利率政策的战略长远性与坚定性才是市场关注的重点。

第一点美联储加息保护美元地位当务之急。伴随去美元化情绪的全球范围抵制是美联储加息必然性选择，美联储2022年3月出手加息举措，当时正是去美元化潮流急剧爆发之际。美元利率短板严重伤及美元站位与使用程度，进而美联储加息正是保护美元货币霸权的必要举措，也是陪衬与配合美元战略规划的必由之路。事实也验证美联储加息的美元利率提高有利的保护与扩大美元地位稳定与扩大，尤其面对欧元区域化货币长期竞争战略性，美元以利率保货币组合拳是美联储加息不会终止的重点，也是美联储维持性利率的基础与远景。目前美元在SWIFT系统中的国际支付使用率呈上升趋势，美元在国际贸易融资比例中一支独大，美元在国际外汇储备中半壁江山，美元机制与系统可持续至今尚未发生颠覆性或替代取消可能。因此，美联储加息坚定性依然是美联储内部决议之重，目前他们尚未讨论降息对策，美联储鹰派基调正是美元货币政策长期规划的指引与参考重点。这也是美联储7次例会维持利率稳定的本质，如果美联储有降息意愿不会一直坚守7次不动摇，这足以表明美联储加息是未来诉求与目标。目前只是因为美元升值风险而无法采取加息对策，但美国客观条件完全具备加息环境与条件。

第二点美联储加息顺应经济高级逻辑构造。美联储加息最重要的支持来自美国企业效应是美国新经济逻辑与构造，美国经济高级化改革与发展已经从市场化、全球化转向企业化。尤其是美国科技型和创新型企业高利润、高收入、高创新、高投资四高并举，这是美联储加息早有准备的美国经济规划和宏观调控基础保障。近两年美国五大科技公司和七大龙头股业绩足以表明美国企业强的数据与规模影响力。上两周是美国英伟达股指冲上1200美元，今年该指数上涨已经达到90%以上，谭雅玲：美联储为何次维持利率不变？公司市值已经突破3万亿美元。这虽然是小巫见大巫的美国大企业优势，但相比较这类企业对美国股市刺激与带动已经产生超乎寻常的利润与威力。美国标准普尔股指93%是中小企业，唯有七大龙头股促进标普股指冲上5300点，并达到历史最高纪录5375.95点。而从今年4月19日低点4953.56点算起，该指数不到两个月的上涨幅度达到9%左右，这与预期的该股下跌行情逆反，这恰好折射了美国经济高级化的逻辑与构造，更是美国企业竞争力的新格局与新构造。美联储加息完全符合企业格局上升与业绩辉煌的标的与构造，美联储加息的坚定性来自经济底气和企业实力是重要的美国底层逻辑。

第三点美联储加息站位霸权机制控制格局。美联储加息与美元霸权机制紧密关联，美元利率上调不是利率水平简单之事，而是美元利率霸权垄断与指引之略，美元控制格局才是根本或举措的核心目标与目的。因此，美联储连续7次不行动的维持利率稳定足以表明美元利率上行意愿，并非美元利率下行预期。之前美元利率短板是美元货币霸权软肋，甚至在美元零利率之后，当时美联储主席耶伦一直抵制负利率，这依然明显美元利率长期目标的参考侧重。尤其在2022年美联储加息力度中4次75点的加息节奏超乎寻常，而当时美国经济衰退笼罩市场，而美联储依然坚定快速加息，这就是美联储目前不降息非常重要的参考回忆与对标参数。一方面是2022年的美国通胀形势与经济衰退存在主观刻意发挥的嫌疑，这是故意促成美联储加息的一种协调动作与规划旨意，也是如今美元利率站位发达国家首位的规划性结果。另一方面当前加拿大和欧洲央行降息则是拉开与美元利率距离，以使得未来美联储难以加息具有安全感。毕竟美元走势偏高不利于美联储加息风险控制，甚至具有颠覆经济和企业良性循环的风险可能。因此，面对市场美联储降息预期以及美联储内部加息评估，美联储已经7次维稳或即将再次维稳，美联储不会放弃加息路径与计划，只是美元行情时机与对策是目前最大障碍与阻力所在。

预计今晚美国5月通胀存在变数，通胀上行偏大，但水平波动有限，最终结果有利于美联储加息认可，但为了美元贬值炒作降息将是依然是关键焦点关注，美元贬值发挥将涉及美联储加息时间选择与力度抉择。