基金经理队伍供给侧优化，悄然开启

未雨绸缪、开始过紧日子的公募行业，正在悄然开启基金经理人才队伍的供给侧改革。

尽管公募规模已突破31万亿元，基金公司对人才需求持续放大，但公募行业规模仰赖头部基金、成熟选手维护总规模的平稳性，也使得人才需求具有偏向经验型选手的结构性特点。

在降本增效的行业大背景下，基金公司都已开始考虑把钱用在刀刃上、集中资源办大事的策略。这也意味着过去几年拼命发新产品、大量扩招新人的基金公司，一方面正急于将更多资源向头部产品和成熟选手集中，维护品牌和规模的平稳性，另一方面则面临解决迷你产品数量多、新手基金经理供给数量过大的问题，目前全行业管理经验低于3年的基金经理数量占比达到45%。

公募悄然开启降本增效新策略，新人基金经理成优化方向

7月12日，北方一家公募基金发布公告表示，旗下一只量化主题基金已实施基金合同终止与基金财产清算。管理该产品的基金经理在最近两年时间内累计损失超过30%，今年以来该基金在持仓选择上采取风格漂移和“小众”赛道押宝策略。从今年1月份重仓电力设备赛道转向重仓纺织服装，这使得本可以抓住今年行情热点的该产品，在前十大重仓股中几乎全部买进纺织服装板块后，出现较高的净值损失，最终不得不清盘结束。

值得一提的是，这只风格漂移后大幅度损失的基金为相关基金经理的唯一一只在管产品，在清盘已实施完毕后，基金公司并未有该基金经理的新工作安排。业内人士猜测，上述基金经理因风格漂移带来长期和短期业绩的损失，可能是相关基金公司未有新任职安排的主要原因。

此外，深圳地区一家中型公募日前发布公告表示，旗下一只成长主题基金已完成基金合同终止以及基金财产清算，该只产品自2021年6月成立以来累计亏损超过60%，其最终基金净值停留在0.36元。值得一提的是，该基金在完成基金合同终止后，并未公告基金经理的工作安排，由于这只成长主题基金为一位年轻基金经理的首只操盘产品，该产品大幅度亏损后带来的合同终止以及基金公司未公告新的工作安排，这可能意味着上述基金经理正在面临公募人才队伍的供给侧改革。

几乎在同一时间，华南一家大型公募也发布公告表示，旗下一只FOF主题基金在连续三年亏损后，已实施完毕基金合同终止与财产清算，而管理该FOF主题基金的操盘手同样是一位任职基金经理经验不足1年的新人，而该只FOF主题基金亦是该新人基金经理此前唯一管理的公募产品，而在基金合同终止后，这家大型公募旗下尽管拥有大量的其他基金产品，但却未公告基金合同终止后相关基金经理的任职安排。

值得一提的是，上述在基金清盘后未有新工作安排的基金经理，普遍为刚从研究员提拔为基金经理的新手或累计任职时间不足3年的年轻基金经理，且基金公司发布的报告显示，这些新手基金经理所管产品贡献的一年管理费往往不足50万元甚至更低，覆盖运营成功的难度较大。

多位新手清盘后长期退隐，回炉研究员或是最佳结果

在实施基金财产清算时未有新的工作安排，已被普遍视为基金经理的“淘汰”。

在多只“一人一基”产品遭清盘后半年基金经理的“失业状态”，可印证公募行业人才队伍的供给侧改革已在悄然进行。券商中国记者注意到，上银基金公司旗下上银核心成长基金在大量资金赎回后，已实施基金财产的清盘，由于该产品在3年时间累计损失61.9%，在去年底的基金清盘公告后，上银基金未有对基金经理刘东勃的任职安排，时隔6个月后，刘东勃仍未出现在任何公募基金的基金经理名单上。

在时隔6个月后的今日，去年底唯一在管产品实施财产清算后的基金经理杨伟，目前仍未出现在基金经理的名单中。杨伟此前是恒生前海基金的基金经理，他管理的一只港股主题基金因亏损导致清盘，其在6个月的今日仍未能担任基金经理。

此外，安信基金旗下安信盈利驱动基金经理陈卫国，在其唯一一只产品于去年5月合同终止后，但因基金公司未有新的任职安排，时隔14个月后，陈卫国依然未能出现在基金经理名单中。即便进一步拉长时间，许多基金经理在产品清盘后仍未能回归角色。北信瑞丰基金的基金经理卢平，在2022年2月间的公募产品遭清盘终止后，尽管当前时间已来到2024年7月，但卢平至今仍未能再次担任基金经理。

值得一提的是，在无基可管后离开公募行业可能是最差的结果，对许多从研究员岗位上提拔为基金经理的年轻人而言，“回炉”研究员再做老本行，亦是首次基金产品失利后不错的结果。券商中国记者获悉，去年8月因在管产品清盘后的一位年轻基金经理，其已在公司内部重新干起消费研究员的老本行，该名新人担任基金经理任职时间仅13个月，即因业绩不佳、产品清盘告别基金经理岗位，而其目前在回炉研究员后频频以研究员身份出现在上市公司调研名单中。

机会只有一次，新手“一人一基”制度隐含淘汰策略

公募行业基金经理人才队伍的淘汰策略，体现在首次担任基金经理的新人们接手的往往是即将或已经存在清盘风险的产品上，这些新选手必须面临“自生自灭”的残酷生存状态，且因“一人一基”的内部安排策略，这些新人的任职机会往往只有一次。

业内人士认为，由于基金经理的稀缺性和能力评级在底层逻辑上，取决于基金经理的任职时间，从业时间几乎成为产品营销发行的核心卖点，这也使得公募行业基金经理队伍的供给侧改革，几乎清一色集中在新人基金经理层面。

券商中国记者注意到，基金合同终止后遭“淘汰”的基金经理均为首次担任产品操盘手，且大部分遭“淘汰”的基金经理累计任职时间不超过3年，同时这些基金经理还具有“一人一基”的特点，“一人一基”也意味着这些新人基金经理在唯一产品被终止后，已实质性地告别基金经理队伍。

“一人一基是公募行业考察新人基金经理适应性的一种试探性安排，基金公司选拔研究员担任基金经理时，会考虑到经验缺乏带来的规模流失、品牌口碑和业绩风险，因此通常会让新人基金经理管理一些无关紧要甚至本就存在清盘风险的迷你产品，而且，对这些新人基金经理而言，机会往往只有一次。”深圳地区一家公募人士接受券商中国记者采访时认为，公募行业出现“一拖多”现象的原因，实际上就是因为任职基金经理时间长、经验丰富的老基金经理在行业内是稀缺品，但新人基金经理由于缺乏业绩的稳定性，因此往往给新人只安排一只产品，该产品成功与否也决定了这些新人基金经理能在这个行业待多久。

明星基金经理、信澳基金副总经理冯明远的成长路径，在很大程度上即来自公募对新人基金经理“一人一基”的试探性操作。冯明远在从研究员被提拔为基金经理后，他的首只产品信澳新能源产业基金在当时为公司内部无关紧要的产品，且该产品在冯明远接手时缩水严重，存在接手后若继续亏损将导致清盘的风险。根据当时的基金报告，冯明远首次担任信澳新能源产业的基金经理时，该产品规模仅有6675万元，这意味着若冯明远当时管理的该产品未能取得好业绩导致规模进一步缩水，冯明远可能也将面临出道即淘汰的残酷结局。

新人数量供给太多，优化空间大

随着公募竞争的日趋激烈，行业对基金经理人才的需求持续扩大，但另一方面，这种“需求扩大”具有典型的结构性特点，对许多基金公司而言，管理费收入贡献低、数量却最多的新人选手不是必需品。

尽管中国证券投资基金业协会6月底发布的最新公募基金市场数据显示，目前公募基金的总规模已突破31万亿元，基金的规模持续增长，且基金经理人才的需求也事实性地存在放大的一面，但业内人士认为，这种人才需求放大的逻辑主要体现在成熟选手和头部选手。与此同时，由于公募行业的总规模中，由成熟选手、明星基金经理所管理的头部基金规模构成了核心，因此，许多基金公司争夺人才事实上大多指向经验丰富、规模管理边界高的基金经理。

“维护规模的核心在于成熟选手，行业内新人基金经理太多、成熟选手太少，一家基金公司的规模基本上取决于头部基金产品，出于防止管理头部基金的选手离职、保持规模的平稳性，基金公司存在寻找更多成熟选手维护规模的人才需求，相对于成熟选手而言，研究员提拔到基金经理太容易，也很容易挖到其他基金公司的新人基金经理，但想要这些新人基金经理维护产品规模尤其是管理头部产品的规模，相信没有任何一家基金公司敢这么做。”有业内人士接受采访时表示。

据Wind数据统计，截至今年初，国内公募基金经理已扩容至3685人，基金经理平均管理年限为4.42年。具体来看，管理年限10年以上的有278人，占比7.5%；在3年以下的有1666人，占比45.2%；在1年以下的共554人，占比15.0%。由于在熊市的生存经验是考察基金经理的一个重要指标，在这份基金经理数据中，经历过2008年和2015年完整熊市的基金经理占比不足15%。

“新人基金经理在过去几年供给速度太快，很多基金公司招聘了大量高校应届毕业生，这些年轻人做了几年研究员后就开始担任基金经理管理产品，但很多人经验较为缺乏，也未经历过完整的牛熊周期，也担负不了迷你基金业绩回暖、规模增长的任务，这也是公募行业对基金经理实施人才队伍改革的原因。”华南地区一家基金公司人士认为，基金经理队伍供给侧优化，悄然开启公募行业躺赢赚钱的日子已经结束，各家基金公司都面临管理费的增长难题，尤其是许多新人基金经理所管产品贡献的管理费收入甚至不足以覆盖运营成本，在节省公募运营开支、将资源向核心基金经理、拳头产品上集中的策略，会进一步促使公募对人才队伍实施优化的考量。